ČEZ: Výsledky za 1H09 mírně nad očekáváním trhu
Zprávy z finančních trhů, 13. 8. 2009 09:58
ČEZ dnes ráno před otevřením trhu zveřejnil své konsolidované výsledky za 1H09.
Výsledky byly lepší než očekávání trhu (rozdíl na EBITDA 5,2 %, na NI 10,4 % oproti očekávání trhu). Ve srovnání s naším odhadem byly na provozní úrovni výsledky v souladu, na úrovni čistého zisku lze hodnotit výsledky jako lepší než naše očekávání.
Tržby ČEZu za 1H09 dosáhly 95,6 mld. Kč (+5,7 % r/r), zatímco očekávání trhu na úrovni tržeb bylo mírně vyšší; tento rozdíl však činí pouze 1,5 %.
Trh očekával tržby ve výši 97,0 mld. Kč, naše očekávání přestavuje očekávání trhu.
Výsledek na úrovni tržeb tak lze hodnotit jako zhruba v souladu s očekáváním trhu.
Za růstem tržeb stojí nárůst průměrné prodejní ceny elektřiny (+16,1 % r/r, eAFT). Na tržby měl negativní dopad pokles poptávky po elektřině (v ČR -6,9 % za 1H09). Růst prodejní ceny elektřiny je také hlavním faktorem růstu provozní výkonnosti společnosti za 1H09.
EBITDA tak za 1H09 dosáhla 51,8 mld. Kč (+19,7 % r/r), a EBITDA marže vzrostla na 54,2 % (+0,5 p.b. r/r). Očekávání trhu na úrovni EBITDA bylo mírně vyšší (53,2 mld. Kč), rozdíl je však pouze 2,6 %, a proto lze výsledek hodnotit jako v souladu s očekáváním. Důvodem proč je provozní výkonnost ČEZu mírně pod odhady trhu i našimi odhady je fakt, že výše zmíněné tržby mírně zaostaly za naším očekáváním i očekáváním trhu.
Provozní náklady byly plně v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním (43,8 mld. Kč). Nárůst provozní výkonnosti se promítl také do růstu výkonnosti na úrovni čistého zisku, kdy za vyšším procentním růstem stojí i lepší výkonnost na finanční úrovni (hlavně díky kurzovým ziskům). Čistý zisk přiřaditelný na akcionáře mateřského podniku tak dosáhl 31,6 mld. Kč (+10,6% r/r). ČEZ také uvedl, že na základě výsledků za 1Q09 nemění svůj výhled na celoroční hospodaření (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč), což je v souladu s naším očekáváním. My však očekáváme celoroční EBITDA ve výši 92,1 mld. Kč a čistý zisk 51,3 mld. Kč.
To, že ČEZ výhled nezmění, jsme očekávali. Akcie ČEZu se aktuálně obchodují za 988 Kč/akcii (0,48 % d/d). Neočekáváme výraznější reakci trhu na výsledky.
Obsáhlejší komentář přineseme později. konsol., IFRS, mld. Kč 1H09 r/r 1H08 Trh eAFT Tržby 95 600 5,7% 90 421 97 010 97 007 EBITDA 51 800 19,7% 43 272 53 190 53 358 EBITDA marže 54,2% 0,5% 53,7% 54,8% 55,0% EBIT 40 850 8,2% 37 747 42 260 42 528 EBIT marže 42,7% 1,0% 41,7% 43,6% 43,8% Čistý zisk 31 600 10,6% 28 583 32 120 33 458 Zdroj: ČEZ, ATLANTIK FT, Reuters (průzkum trhu).
Výsledky byly lepší než očekávání trhu (rozdíl na EBITDA 5,2 %, na NI 10,4 % oproti očekávání trhu). Ve srovnání s naším odhadem byly na provozní úrovni výsledky v souladu, na úrovni čistého zisku lze hodnotit výsledky jako lepší než naše očekávání.
Tržby ČEZu za 1H09 dosáhly 95,6 mld. Kč (+5,7 % r/r), zatímco očekávání trhu na úrovni tržeb bylo mírně vyšší; tento rozdíl však činí pouze 1,5 %.
Trh očekával tržby ve výši 97,0 mld. Kč, naše očekávání přestavuje očekávání trhu.
Výsledek na úrovni tržeb tak lze hodnotit jako zhruba v souladu s očekáváním trhu.
Za růstem tržeb stojí nárůst průměrné prodejní ceny elektřiny (+16,1 % r/r, eAFT). Na tržby měl negativní dopad pokles poptávky po elektřině (v ČR -6,9 % za 1H09). Růst prodejní ceny elektřiny je také hlavním faktorem růstu provozní výkonnosti společnosti za 1H09.
EBITDA tak za 1H09 dosáhla 51,8 mld. Kč (+19,7 % r/r), a EBITDA marže vzrostla na 54,2 % (+0,5 p.b. r/r). Očekávání trhu na úrovni EBITDA bylo mírně vyšší (53,2 mld. Kč), rozdíl je však pouze 2,6 %, a proto lze výsledek hodnotit jako v souladu s očekáváním. Důvodem proč je provozní výkonnost ČEZu mírně pod odhady trhu i našimi odhady je fakt, že výše zmíněné tržby mírně zaostaly za naším očekáváním i očekáváním trhu.
Provozní náklady byly plně v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním (43,8 mld. Kč). Nárůst provozní výkonnosti se promítl také do růstu výkonnosti na úrovni čistého zisku, kdy za vyšším procentním růstem stojí i lepší výkonnost na finanční úrovni (hlavně díky kurzovým ziskům). Čistý zisk přiřaditelný na akcionáře mateřského podniku tak dosáhl 31,6 mld. Kč (+10,6% r/r). ČEZ také uvedl, že na základě výsledků za 1Q09 nemění svůj výhled na celoroční hospodaření (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč), což je v souladu s naším očekáváním. My však očekáváme celoroční EBITDA ve výši 92,1 mld. Kč a čistý zisk 51,3 mld. Kč.
To, že ČEZ výhled nezmění, jsme očekávali. Akcie ČEZu se aktuálně obchodují za 988 Kč/akcii (0,48 % d/d). Neočekáváme výraznější reakci trhu na výsledky.
Obsáhlejší komentář přineseme později. konsol., IFRS, mld. Kč 1H09 r/r 1H08 Trh eAFT Tržby 95 600 5,7% 90 421 97 010 97 007 EBITDA 51 800 19,7% 43 272 53 190 53 358 EBITDA marže 54,2% 0,5% 53,7% 54,8% 55,0% EBIT 40 850 8,2% 37 747 42 260 42 528 EBIT marže 42,7% 1,0% 41,7% 43,6% 43,8% Čistý zisk 31 600 10,6% 28 583 32 120 33 458 Zdroj: ČEZ, ATLANTIK FT, Reuters (průzkum trhu).
| Zdroj: |  |
