Ranní přehled: 12/08/09; ČEZ, CME, makro
Zprávy z finančních trhů, 12. 8. 2009 09:21
Index PX: 1 114 bodů (-3,4% d/d), objem: 2 746 mil. Kč Komentář k trhu Pražská burza prošla včera výrazným výprodejem, index PX spadl o 3,4 % při objemu 2,746 mld. korun.
Výrazný pokles nastal s blížícím se začátkem obchodování v USA.
Zpočátku došlo k výrazné nákupní vlně na těch titulech, které v posledních dnech zaostaly za růstem trhů.
Takže jsme viděli výraznější nákupní aktivitu u Unipetrolu +0,8 %, ECM a Orco Properties.
Svoje ranní růsty udržely v největší míře pouze developerské společnosti, Orco Properties +11 % a ECM +6,0 %.
Naopak bankovní tituly po vzoru západní Evropy včera výrazně ztrácely, Komerční banka -4,9 %, Erste Bank -6,1 %.
Akcie NWR se po celý den držely úrovně 130 korun, ale ze závěrečné aukce vypadla cena 123 korun, což znamenalo pokles o 6,8 %.
Akcie CETV se dostaly během dne k včerejším nejvyšším cenám z USA, ale pak přišel razantní výprodej, který akceleroval snížený rating agenturou Moody´s na stupeň B2 a na výhled "negativní“. ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) ČEZ zveřejní své konsolidované výsledky za 1H09 zítra (13. srpna) před otevřením trhu (8:45 SEČ). Domníváme se, že výsledky za 1H09 budou lepší na všech úrovních než v 1H08, a to hlavně díky lepšímu provoznímu výkonu segmentu Výroba elektřiny, který byl podpořen růstem domácích cen elektřiny (+16,0% r/r). Negativně se naopak projevil pokles poptávky za 1H09 (-6,9% r/r). Naše očekávání je na provozní úrovni plně v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku jsme mírně pozitivnější.
Důvodem je lepší očekávaná finanční úroveň.
Očekáváme, že konsolidované tržby dosáhnou 97,0 mld. Kč (+7,3 % r/r). Očekáváme, že zisk na úrovni EBITDA dosáhne 53,3 mld. Kč (+9,9% r/r). Marže EBITDA by mohla dosáhnout 55,0 % (+1,3 p.b. r/r). Lepší provozní výkonnost a také výsledek na finanční úrovni se odrazí na meziročním růstu čistého zisku.
Očekáváme, že čistý zisk dosáhne 33,5 mld. Kč (+17,1 % r/r). Pokud dosažené hospodářské výsledky budou v souladu s naším očekáváním (očekávání trhu ještě není k dispozici), mohl by dle našeho názoru ČEZ zvýšit svou prognózu (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč), jelikož náš celoroční odhad je více pozitivní (aAFT: EBITDA 92,1 mld. Kč, čistý zisk 51,4 mld. Kč). Zároveň se ale domníváme, že je pravděpodobné, že management společnosti prognózu nezvýší a zůstane konzervativní, protože poptávka ve 2H09 zůstane pod tlakem. kons, IFRS (mil. Kč) 1H09e r/r 1H08 Trh Tržby 97 007 7,3% 90 421 97 010 EBITDA 53 358 9,9% 48 553 53 190 EBITDA marže 55,0% 1,3p.b. 53,7% 54,8% EBIT 42 528 12,7% 37 747 42 260 EBIT marže 43,8% 2,1p.b. 41,7% 43,6% Čistý zisk připadající na akcionáře 33 458 17,1% 28 583 32 120 Zdroje: ČEZ, projekce ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu). CME: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dle agentury Bloomberg ratingová agentura Moody’s snížila rating společnosti CME na B2 z předchozího Ba3, tedy o dva stupně (rating byl již snížen v březnu tohoto roku). Výhled ratingu zůstává negativní.
Snížený rating odráží názor Moody’s, že pokles reklamního trhu, oslabování lokálních měn vůči USD a pokračující investice na Ukrajině a v Bulharsku vytváří tlak na cash flow, provozní výkonnost a zadluženost příp. likviditu společnosti. Nelze vyloučit, že tyto faktory by mohly vést k dalšímu snížení ratingu během následujících 12-18 měsíců.
Moody’s dále sdělila, že další zvyšování zadluženosti by mohlo vést ke snížení ratingu dluhopisů CME o jeden stupeň pod rating CME.
Snížení ratingu nemá vliv na předčasné splacení dluhu, ale může vést k vyšším nákladům či obtížnějšímu přístupu u refinancování dluhu.
Připomínáme, že minulý týden snížila rating CME i agentura S&P (letos již podruhé). Průmyslová výroba – červen (Analytik: Petr Sklenář) Průmyslová výroba v červnu meziročně poklesla o 12,2 %, což odpovídalo předběžným výsledkům (-12,3 %). Sezónně očištěná produkce vzrostla o 2,9 % m/m, což je nejvyšší meziměsíční růst za posledních 2,5 roku.
Pozitivní impulz domácí průmysl dostal ze zahraničí a s odstupem se projevila lepší data z německého průmyslu.
Zřejmé je to na vývoji zakázek, které poklesly o 13 %, ale ze zahraničí jen o 8,3 %.
V obou případech je to nejnižší pokles za 9 měsíců.
Snížení propadu zaznamenaly téměř všechny obory – hutnictví (-33,3 % vs. v květnu –42,5 %); výroba aut (-8,1 %; v květnu –17,3 %); elektrotechnický průmysl (-16,1 %; v květnu –34,4 %). Červnové výsledky mírně ovlivnily kalendářní vlivy (+1 pracovní den) a po očistění průmyslová výroba poklesla o 14,8 %.
Výrazný pokles nastal s blížícím se začátkem obchodování v USA.
Zpočátku došlo k výrazné nákupní vlně na těch titulech, které v posledních dnech zaostaly za růstem trhů.
Takže jsme viděli výraznější nákupní aktivitu u Unipetrolu +0,8 %, ECM a Orco Properties.
Svoje ranní růsty udržely v největší míře pouze developerské společnosti, Orco Properties +11 % a ECM +6,0 %.
Naopak bankovní tituly po vzoru západní Evropy včera výrazně ztrácely, Komerční banka -4,9 %, Erste Bank -6,1 %.
Akcie NWR se po celý den držely úrovně 130 korun, ale ze závěrečné aukce vypadla cena 123 korun, což znamenalo pokles o 6,8 %.
Akcie CETV se dostaly během dne k včerejším nejvyšším cenám z USA, ale pak přišel razantní výprodej, který akceleroval snížený rating agenturou Moody´s na stupeň B2 a na výhled "negativní“. ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) ČEZ zveřejní své konsolidované výsledky za 1H09 zítra (13. srpna) před otevřením trhu (8:45 SEČ). Domníváme se, že výsledky za 1H09 budou lepší na všech úrovních než v 1H08, a to hlavně díky lepšímu provoznímu výkonu segmentu Výroba elektřiny, který byl podpořen růstem domácích cen elektřiny (+16,0% r/r). Negativně se naopak projevil pokles poptávky za 1H09 (-6,9% r/r). Naše očekávání je na provozní úrovni plně v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku jsme mírně pozitivnější.
Důvodem je lepší očekávaná finanční úroveň.
Očekáváme, že konsolidované tržby dosáhnou 97,0 mld. Kč (+7,3 % r/r). Očekáváme, že zisk na úrovni EBITDA dosáhne 53,3 mld. Kč (+9,9% r/r). Marže EBITDA by mohla dosáhnout 55,0 % (+1,3 p.b. r/r). Lepší provozní výkonnost a také výsledek na finanční úrovni se odrazí na meziročním růstu čistého zisku.
Očekáváme, že čistý zisk dosáhne 33,5 mld. Kč (+17,1 % r/r). Pokud dosažené hospodářské výsledky budou v souladu s naším očekáváním (očekávání trhu ještě není k dispozici), mohl by dle našeho názoru ČEZ zvýšit svou prognózu (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč), jelikož náš celoroční odhad je více pozitivní (aAFT: EBITDA 92,1 mld. Kč, čistý zisk 51,4 mld. Kč). Zároveň se ale domníváme, že je pravděpodobné, že management společnosti prognózu nezvýší a zůstane konzervativní, protože poptávka ve 2H09 zůstane pod tlakem. kons, IFRS (mil. Kč) 1H09e r/r 1H08 Trh Tržby 97 007 7,3% 90 421 97 010 EBITDA 53 358 9,9% 48 553 53 190 EBITDA marže 55,0% 1,3p.b. 53,7% 54,8% EBIT 42 528 12,7% 37 747 42 260 EBIT marže 43,8% 2,1p.b. 41,7% 43,6% Čistý zisk připadající na akcionáře 33 458 17,1% 28 583 32 120 Zdroje: ČEZ, projekce ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu). CME: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dle agentury Bloomberg ratingová agentura Moody’s snížila rating společnosti CME na B2 z předchozího Ba3, tedy o dva stupně (rating byl již snížen v březnu tohoto roku). Výhled ratingu zůstává negativní.
Snížený rating odráží názor Moody’s, že pokles reklamního trhu, oslabování lokálních měn vůči USD a pokračující investice na Ukrajině a v Bulharsku vytváří tlak na cash flow, provozní výkonnost a zadluženost příp. likviditu společnosti. Nelze vyloučit, že tyto faktory by mohly vést k dalšímu snížení ratingu během následujících 12-18 měsíců.
Moody’s dále sdělila, že další zvyšování zadluženosti by mohlo vést ke snížení ratingu dluhopisů CME o jeden stupeň pod rating CME.
Snížení ratingu nemá vliv na předčasné splacení dluhu, ale může vést k vyšším nákladům či obtížnějšímu přístupu u refinancování dluhu.
Připomínáme, že minulý týden snížila rating CME i agentura S&P (letos již podruhé). Průmyslová výroba – červen (Analytik: Petr Sklenář) Průmyslová výroba v červnu meziročně poklesla o 12,2 %, což odpovídalo předběžným výsledkům (-12,3 %). Sezónně očištěná produkce vzrostla o 2,9 % m/m, což je nejvyšší meziměsíční růst za posledních 2,5 roku.
Pozitivní impulz domácí průmysl dostal ze zahraničí a s odstupem se projevila lepší data z německého průmyslu.
Zřejmé je to na vývoji zakázek, které poklesly o 13 %, ale ze zahraničí jen o 8,3 %.
V obou případech je to nejnižší pokles za 9 měsíců.
Snížení propadu zaznamenaly téměř všechny obory – hutnictví (-33,3 % vs. v květnu –42,5 %); výroba aut (-8,1 %; v květnu –17,3 %); elektrotechnický průmysl (-16,1 %; v květnu –34,4 %). Červnové výsledky mírně ovlivnily kalendářní vlivy (+1 pracovní den) a po očistění průmyslová výroba poklesla o 14,8 %.
| Zdroj: |  |
